被Libra点燃的数字货币:是新瓶装旧酒还是开启新篇章?
2019-07-10 09:36:45
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作者:缪羽瑄系中国人民大学重阳金融研究院实习研究员,指导老师卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院产业研究部副主任

来源:人大重阳

2019年6月18日,Facebook(简称FB)加密货币Libra(天秤币)官方网站正式上线。在同时发布的白皮书中,该公司宣布Libra将由一个全球性组织管理,预定于2020年正式发布,并强调:“Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。”白皮书的发布将数字货币的全球热度推向一个新的高潮,比特币的价格也与年初相比暴涨238%,加密的数字货币进一步得到人们的强烈追捧。许多“去中心化”的拥趸认为,FB将打造真正意义上的全球货币,颠覆现有的主权货币和金融体系。但也有评论质疑,Libra似乎只是比特币的升级版,在技术和运作方面难言创新。

Libra究竟是比特币的新瓶装旧酒还是时代的新锚碇?它的发行会对我们产生怎样的影响?事实上,Libra和比特币的发币机制、价格波动和去中心化程度均有很大的差异,在保证信息完整性和可用性上,Libra具有更大的优势。尽管如此,Libra作为一个以区块链技术为基础,以去中心化为目标的加密数字货币,势必会挑战各国的货币发行主权,这是任何一个主权国家政府都不愿意见到的。因此,Libra的未来发展道路必然阻力重重。

Libra和比特币究竟有什么不同?

从发币机制来看,Libra是通过充值来完成发币流程的,这使得其价值能随着时间的推移保持相对的稳定。用户充值的法币会被当作储备,由Libra协会配置到一篮子银行存款和短期政府债券中。通过这种方式,FB希望逐步建立起人们对Libra内在价值的信任。除此之外,Visa、Mastercard等27家来自支付业、技术交易平台、电信业、区块链业、风险投资业和学术组织的公司和机构作为创始人,为Libra的国际转账支付提供了网络和资产储备的框架。

Libra创始成员汇总

有别于Libra,比特币采用的是去中心化的清结算模式。只要能连上网络,有适当的中央处理器CPU、图形处理器GPU、特殊应用集成电路ASIC等计算机设备,并通过找到让账册区块难以被恶意修改但是却易于验证的数学难题,任何人都可以成为清结算的节点。这种挖矿式的高难度发币形式使得比特币每过四年产量就会减半,到2140年,总产量将达到2100万个并且数量不再增加,因此它是一种通缩货币。比特币的通缩性意味着它无法满足社会生产力发展对货币不断增长的需求,相比于Libra,它更像一种贵金属而非货币。

从价格变动来看,两种不同的发币机制导致了两种货币不同的内在价值,进而导致不同的价格变动。由于Libra储备中有相对应价值的一篮子货币和高评级政府债券,它的价值不会随着时间发生剧烈的波动。而比特币作为一种数字货币,我们很难对它的市场价值进行准确的估计,因此比特币的价格主要由供求关系决定的——需求的变化会导致比特币价格的大幅度变动。前文提到,由于比特币的供给是恒定的,它的价格主要由需求决定,因此通过媒体报道、网课社群等炒作方式可以大幅度影响比特币的需求。Libra白皮书中也提到:“Libra背后的资产是它与许多现有加密货币之间的主要差异,这些加密货币缺乏这种内在价值,因此价格会因心理期望而大幅波动。”

从去中心化程度来看,Libra背靠一篮子货币的发币机制和价格的稳定性决定了它在去中心化程度上的保守特征。不同于传统的但一中心支付网络如SWIFT系统,也不同于比特币只要有计算能力就可以成为节点的完全去中心化,Libra目前采用的是介于两者之间的多中心化模式,并要求实体通过权限授予才可以运行验证者节点。但根据白皮书的说法,五年内Libra会慢慢向完全中心化过渡。

对待Libra,为何各国政府与美联储态度截然不同?

FB在展示了成为超主权货币的巨大野心:“我们努力打造一个新的去中心化区块链、一种低波动性加密货币和一个智能合约平台。”从白皮书中我们不难看出Libra想通过依托一揽子货币和评级较高的政府债券来建立起自己的信用,然后逐步与储备货币“脱钩”,成为真正意义上的全球货币。然而,无论是从货币的本质和发展历程,还是从国家的金融监管和货币发行权的角度来看,Libra全球化的步伐都充满不确定性。

货币最重要的本质是价值尺度,最基本的功能是交换媒介和价值储藏手段。随着商品经济的发展,货币的地位越来越重要。要发挥好货币价值尺度的功能,就必须保持货币币值的基本稳定,使得货币能够与主权国际范围内社会财富总值相对应。Libra作为一种加密的数字货币,一旦脱离了法定货币,没有社会财富作为支撑,是否可以成为真正意义上的信用货币依然是个未知数。

Libra所提出的超主权货币概念涉及到非常复杂的运作机制,其合法性也受到多方质疑。原本计划到账的1000万美元的创始资金至今没有消息,不少创始人表示,要等Libra的运作方式更清晰之后,再决定是否加入协会并支付这笔费用。与此同时,各国政府和国际机构也表示出对Libra的警惕:美国国会将与7月16日-17日举行听证会审查Libra;德国议员Merkus Ferber提醒监管机构要保持警惕;法国财长BrunoLe Marie明确表示反对Libra;国际清算银行(BIS)警告FB存在滥用数据的风险。BIS经济顾问兼研究主管申铉松(Hyun Song Shin)在年度报告中强调称,“有必要采取更全面的方法,利用金融监管、竞争政策和数据隐私监管,以此为基础制定公共政策。”

造成各国激烈反应有两方面原因:一方面,FB在去年因泄露用户数据而面临巨大隐私丑闻,这与以区块链为基础,强调保密性和信息完整性的Libra原则是相悖的;另一方面,大部分国家都不会放弃自己的货币政策制定权,Libra将货币发行权交给独立国际组织的要求,是各国政府无法接受的。

不同于政府的谨慎态度,美联储对Libra的发展前景抱有较大期待。从货币主权的角度来看,美联储的乐观态度其实不难理解——目前,Libra将一篮子货币和政府债券作为其储备,而一篮子货币比例如何分配尚不明确,如果美元和美债占比较高,这不仅不会损害美国的货币主权,还会使美元作为国际货币的地位更加稳固。

Libra的发展仍然充满不确定性

由此可见,Libra既不是比特币的新瓶装旧酒,也不足以开启全球货币的新时代。超主权货币的诞生需要非常复杂的监管和运作机制。事关国家与国家之间的外汇市场,除了市场因素之外,还涉及到各国的货币政策、贸易竞争和金融竞争,面临着大量的不确定性。目前Libra仍然处于襁褓阶段,各个国家和机构对于它的发展也处在审慎的观望状态,现在就大谈全球货币和新金融体系还为时尚早。

我们不难发现,各国对待Libra态度差异的核心依然是货币主权和金融监管问题。因此对于中国而言,面对Libra所带来的热潮,我们依然要扎扎实实地推动金融体系的完善,加快国际金融中心的建设,不断提高国际金融竞争力。于此同时,Libra的白皮书也为我们展望了未来的发展远景——“创造更完善、更实惠的开放式金融服务。”

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